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          中美關系

          中國企業在美“被退市”風險的實與虛

          劉裘蒂:為什么白宮想要對中國在美上市公司動手?這些想法有可能成為現實嗎?是否會造成中美金融市場脫鉤?

          9月28日在紐約哥倫比亞大學舉行了《中國與世界論壇》,其中關于“國際貿易、金融與中美經濟關系”的環節中,最熱絡的話題是前一天《彭博新聞》的報道說,特朗普政府官員初步考慮限制中國公司在美國交易所上市,以及限制資金流入中國的方式,造成對于中國企業被迫退市的恐慌。

          在美國上市的標桿中國企業中,阿里巴巴下跌5.2%,京東下跌6%,百度下跌3.7%,虎牙下跌9.4%,而iShare MSCI中股交易所交易基金下跌2.2%。

          在這則消息引起中概股動蕩后隔日,美國財政部官員對《彭博新聞》表示,美國目前不打算阻止中國公司在美國交易所上市。

          其實,特朗普政府高度關注中國上市公司早已是美國金融市場的“舊聞”,但為什么白宮想要對中國在美國的上市公司動手?這些想法有可能成為現實嗎?是否會造成中美股市,甚至更廣層面金融市場的脫鉤?

          中國企業在美國面臨的壓力

          在貿易戰背景下,根據我的了解,許多中國公司已經面臨在美國交易所上市難度加大的情況,其中包括,納斯達克近來的新規定對中國公司影響很大。從審核過程加長到合規的檢驗力度加大,再到政治言論與貿易戰不確定性對股價的影響,人們都可以感到極大的逆風。

          其實從去年以來,關于美國證監會和其他監管機構可能對中國上市公司下手,已經有種種報道,反映了美國對中國概念股的兩個主要擔憂:審計問題和VIE架構。此外還有所謂中國“利用”美國資本而崛起的政治性論調。

          這背后的主要政治動機,據彭博經濟首席經濟學家湯姆?奧爾利克在哥倫比亞大學的論壇中表示,是要阻撓美國資本為中國崛起所提供的支持。我認為金融服務是美國的長項,長期以來,美國的目標是中國金融市場的開放。盡管最近中國提出種種更加開放金融市場的舉措,但美國仍在尋求中國金融市場“對等互惠”的開放。

          有一種說法是,特朗普政府可以像關稅方面的做法一樣,單方面基于國家安全理由施加限制,以美國資金流向對美國構成威脅的中國公司為理由。但對于已經在美國上市的中國企業,即使美國政府想要“驅逐”,通常它也必須找到強迫其退市的理由。

          在美國上市的中國公司長期以來為人詬病的是,財務報表的嚴謹度與美國公司的標準不一致,使美國投資者面臨潛在的假賬和公司治理問題。

          美國國會目前有兩條兩黨支持的法案,目的是推動在美上市的中國公司遵守美國的審計規則,如果這些公司未能接受監管監督,便將面臨退市前景。

          代表性言論如參議員馬爾科?盧比奧在6月致信全球證券指數 MSCI管理公司董事長兼首席執行官,質問 MSCI如何確保美國投資者不向中國國家機關或與政府有聯系的企業輸送資金:

          “我們不再允許中國的獨裁政府從美國和國際資本市場中獲得收益,中國公司規避了財務披露和基本透明性,并使美國投資者和養老金領取者處于風險之中。”

          截至2019年2月25日,共有156家中國公司在美國上市,總市值達1.2萬億美元。美國施加的壓力可能導致一些中國公司尋找其他上市地點,如阿里巴巴宣布了在香港第二次上市的計劃,然而目前香港的示威運動使更多其他中國公司考慮轉往美國上市,而中國的美股公司被迫推遲在香港二度上市的計劃。

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